北京雀斑专治医院 http://baidianfeng.39.net/a_dxkfbl/210410/8833873.html

本文来源：中信期货黑色

作者：黑色建材组

本报告主要贡献人：曾宁辛修令任恒姜秀铭

转自中信期货3月29日发布的年二季度策略报告

核心观点随着碳中和的提出，黑色金属市场迎来了新一轮的逻辑切换。??????????在“碳达峰、碳中和”的长期大战略下，工信部“粗钢产量同比下降”的政策成为了影响黑色金属的主要逻辑。我们认为“碳中和”战略有望长期改变钢铁企业的供给格局，钢铁行业的产能峰值将现，而原料的供给将进入扩张周期，钢铁行业受到原料挤压利润的格局将被改变，黑色金属中的成材和原料也将攻守易型，过去两年受到压制的钢材将成为强势的品种，而原料将成为产业链中的弱势品种。我们基于全年碳中和的大背景下，结合二季度各品种基本面的变化，得出以下结论：▌钢材：二季度再攀高峰，谨防冲高回落我们认为需求决定方向，供给决定弹性。从钢材的需求来看，国内外经济复苏的趋势延续，叠加供给受限，钢价有望在二季度再攀高峰：从基建需求来看，财政偏向积极，基建用钢平稳增长。在财政偏向积极、去年新增在建工程逐步过渡到用钢阶段的背景下，我们预计基建端用钢需求将保持3-5%的温和增长，且在逆周期调节作用淡化后，基建端用钢需求的弹性将有所下降。从地产需求来看，赶工压力犹在，需求韧性犹存。房企更加依赖销售回款，预计新开工后的赶工行为对今年上半年的建筑业用钢需求仍有较强支撑。在融资受限以及期房面临到期交付的双重压力下，赶施工、赶交付为地产端用钢需求韧性延续提供了重要保障。预计地产端用钢需求全年大概率保持正增长，中性预估2%左右。从制造业和出口需求来看，出口逐步回落，补库支撑板材需求。从库存周期的运行阶段来看，以美国为代表的发达国家补库动力将得以延续，国内制造业仍处于恢复阶段，补库需求未尽；同时中长期贷款连续保持较高增速，随着企业盈利的改善，制造业投资有望继续走强。我们中性估计制造业和出口全年用钢需求增速将达到8%左右。因此总体来看，二季度国内外需求将共振向上，将驱动钢价攀登新的高峰。但二季度钢价再攀高峰之后可能冲高回落，一方面是地产端用钢需求在下半年可能边际转弱，国内外的补库周期可能在年中达到高点，二季度需求可能到达高点；另外一方面，原料的供给在下半年可能进一步释放，成本端存在大幅下行风险。▌铁矿：内在驱动减弱，

转载请注明:http://www.paerhatit.com/fldjp/19483.html